皇冠管理端登3手机:半导体产业有“三小虎”，他们当中谁能当“虎头”

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半导体产业是国家首要的战略新兴产业，长期受益于国家产业政策支持，在当前全球产能向国内转移和国内市场牵引等因素推动下，半导体材料行业进入一个前所未有的战略机遇期。今天带大家看看半导体企业三小虎：大全能源、南大光电、上海新阳，看看他们当中谁更有潜力？

在半导体材料技术领域，目前日本占据主导地位，中国半导体材料自给率仅为10-15%（SEMI的统计数据），高端产品仍与国际竞争对手存在较大差距，“卡脖子”问题较为严峻。在国际贸易环境不确定性增强的背景下，半导体材料国产替代的战略需求紧迫。未来，随着半导体产业链的进一步转移和自主可控战略的推进，中国大陆半导体材料企业将与本土半导体下游公司进行深度融合，提升国内半导体产业链的实力。

一、三家公司主营业务对比

1、大全能源：公司的主要产品为高纯多晶硅，主要应用于光伏行业，处于光伏产业链的上游环节，多晶硅经过融化铸锭或者拉晶切片后，可分别做成多晶硅片和单晶硅片，进而用于制造光伏电池。根据下游生产硅片的不同，可将高纯多晶硅分为单晶硅片用料和多晶硅片用料。

2、南大光电：公司是从事先进电子材料生产、研发和销售的高新技术企业，产品广泛应用于集成电路、平板显示、LED、第三代半导体、光伏和半导体激光器的生产制造。公司布局先进前驱体材料产品、电子特气类产品和光刻胶及配套材料三大板块。

3、上海新阳：一类为集成电路制造及先进封装用关键工艺材料，另一类为环保型、功能性涂料。

二、三家公司核心竞争力对比

1、大全能源：

（1）公司专注高纯多晶硅生产，出货量随产能增加快速增长，市占率稳步提升，目前已成为全球前三的多晶硅料供应商。新疆大全成立于2011年，始终专注于多晶硅料的生产，通过多期产线的建设，产能目前已提升至7万吨，且近年来产能利用率维持在100%以上，出货量稳居行业前列，排名国内及全球第三。此外，公司凭借技术优势，单晶用料占比领先，占国内单晶用料总产量20%以上。公司回A股上市后拟投建3.5万吨光伏多晶硅项目及1000吨高纯半导体材料项目，在持续强化光伏多晶硅领域优势的同时，实现在半导体多晶硅领域的突破。

（2）全年装机需求确定性逐步加强，海内外政策刺激下，光伏装机预计将迎来快速增长。短期来看，硅料产能新增有限，行业高景气度有望维持，长期来看，龙头凭借资金优势与成本优势，有望推动行业集中度加速提升。

（3）公司技术优势明显，通过提效增产、降低能耗等方式实现成本领先。此外，公司积极推进N型硅片用料的研发与生产，产业化进度领先行业。在技术提效增产方面，公司通过优化四氯化硅综合利用、优化精馏耦合、自主研发还原炉启动、自主研发多晶硅生产装置余热回收等技术，加速推动硅料原材料消耗和能耗水平下降。在硅料品质方面，公司目前单晶硅片用料的产量比例已提升至99%以上，同时公司积极布局N型硅片用硅料的研发与生产，抢占光伏行业技术转型的先机。

2、南大光电：

（1）公司ArF光刻胶验证通过，国产替代缺口下静待公司量产突破。高端ArF光刻胶目前还未有国内公司量产，国内ArF光刻胶市场需求达2.5亿美元，亟需国产替代。公司于客户50nm闪存技术平台验证通过，证明代表性工艺节点突破，成功实现从零到一的突破。

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（2）公司收购飞源气体后与公司现有磷烷、砷烷电子特气整合优化，成为业务新增长点。公司收购完成国内前三含氟电子特气供应商飞源气体，布局含氟特气市场。目前NF3市场需求处于紧平衡，飞源NF3气体相比国外SK、KDK等厂商具有原料和运输成本优势。同时，磷烷与砷烷属于高纯特气中技术门槛和开发难度最高的两种，公司经多年攻关后已开始量产6N级以上高纯气体，占据国内75%市场份额，并进入世界一流公司供应名单。

（3）公司三大业务板块协同效应明显，整合后公司边际效应有望改善。公司原有MO源业务与ALD前驱体整合为先进前驱体材料板块，与电子特气、光刻胶形成公司三大板块。三板块同时需求高纯度、低杂质、稳定的质量管控以及相近的客户群体，公司整合后有望取长补短，补齐各业务板块不足，改善边际效应，追赶国际领先同行。

2、上海新阳：

（1）专家治厂、研发驱动是新阳的特质。公司创始人王福祥、孙江燕夫妇系电子材料行业资深专家，公司董事总经理方书农系东京大学工学部应用化学科博士后，公司常务副总、总工程师王溯系香港科技大学微电子制造专业博士。

（2）封测化学品发展平稳，晶圆化学品快速起量。目前的电子化学品主要围绕电子清洗和电子电镀展开，封测类电子清洗和电子电镀化学品业务需求平稳。随着晶圆制程类客户认证进展，晶圆用清洗和电镀化学品增速较快，是未来重要的盈利增长点。此外，公司还储备了先进封装用电子化学品，该业务目前体量较小，但是市场容量较大，值得重点关注。

（3）公司的光刻胶业务存在一定的预期差。按照下游应用，光刻胶可以分为PCB、LCD以及集成电路制造、封装用光刻胶等，从市场体量看，LCD光刻胶是最合适的切入点，但是从市场需求看，集成电路制造用光刻胶需求最为迫切。公司参股的博砚电子主要从事LCD光刻胶，处于快速起量阶段。同时，博砚电子成功的经验为新阳提供了借鉴，公司和博砚电子也有一定的业务协同，公司目前在推进ArF干式、KrF厚膜光刻胶的研发，公司是国内最有可能率先取得突破的企业。

三、三家公司财务指标完成情况对比

1、大全能源四项财务指标达标四项，营收增速、净利增速、毛利、ROE都超额达标，且近四年都在上升趋势。大全能源是瑞哥目前看到的财务指标最好的标的，综合财务指标来看，比上海贝岭和华峰测控的还要好看。

大全能源近日发布的2022年年报显示，由于硅料业务量价齐升，公司2022年实现营业收入309.4亿元，同比增长185.64%；净利润191.21亿元，同比增长234.06%；扣非净利润191.49亿元，同比增长235.55%。2、南大光电四项财务指标裁量达标三项，净利增速、营收增速、毛利均超额达标，ROE不达标，但近六年都在上升趋势。

2、南大光电2022年度实现营业收入15.81亿元，同比2021年增加60.62%。公司2022年实现归属上市公司股东净利润为1.87亿元，同比增加37.07%，扣除非经常性损益后归母净利润为1.26亿元，同比增加78.39%。2022年公司全年综合毛利率为45.34%，同比提升1.92pcts。

3、上海新阳四项财务指标裁量达标两项，营收增速波动大，ROE近三年都在下降趋势，整体财务指标要比南大光电差不少。

上海新阳2022中报显示，公司主营收入5.49亿元，同比上升25.63%；归母净利润991.15万元，同比下降90.18%；扣非净利润5247.29万元，同比上升17.6%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入3.04亿元，同比上升31.59%；单季度归母净利润2351.5万元，同比下降76.87%；单季度扣非净利润2907.41万元，同比上升32.01%；负债率25.86%，投资收益-123.67万元，财务费用144.74万元，毛利率31.51%。

来源：挖掘龙头逻辑，证券之星，财富动力网，读创

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